原材料价格暴涨，头部企业半年吸金超百亿，动力电池赛道博弈加码

原材料价格暴涨，头部企业半年吸金超百亿，动力电池赛道博弈加码

伴随着新能源汽车市场的高速增长，动力电池赛道竞争加剧。近年来，动力电池赛道经历了多轮优胜劣汰，具备发展潜力的种子企业脱颖而出。近日，宁德时代发布了CTP3.0的“麒麟电池”，称续航1000km，引发业内热议，股价应声大涨，理想也官宣了合作的消息。

从2022年第一季度动力电池赛道的业绩来看，“增收不增利”的情况普遍存在，赛道企业亟待调整。电池赛道混战，除宁德时代和比亚迪等一梯队企业外，二三梯队的电池企业仍在日夜追赶，新的市场格局正在形成。从动力电池产业链中报的业绩预告来看，赛道整体表现不俗，上中下游业绩分化，呈现出上游原材料暴涨、中游电池商承压、下游整车“称王”的整体格局。

硕眼研究院通过整理动力电池赛道的PE/VC投融资情况、动力电池/储能赛道上市公司的研发投入以及赛道的知识产权布局，分析并出具动力电池赛道报告。

目前我国的新能源汽车动力电池种类大致分为锂电池、铅酸电池、镍镉电池以及镍氢电池四种，锂电池因其优越的性能成为目前市场的主流，硕眼研究院通过透视动力电池与锂电池（下称“动力电池赛道”）相关项目的PE/VC情况，从时间脉络、地域分布、融资轮次、明细情况以及投资机构等角度进行分析。

01. 动力电池“军阀混战”，三千亿赛道融资热

硕眼研究院数据显示，历年来，我国动力电池赛道共有超过845个项目累积获得融资超2230次，累计金额约3780.37亿元。从时间上来看，2000年-2014年的十五年间，动力电池赛道融资情况呈缓慢增长趋势，2015年，在政策以及市场的刺激下，动力电池产业链迎来爆发式增长，当年共发生融资154起，总金额超68.87亿元，随后几年的融资数量以及金额均处于高位。2021年赛道共计发生投融资215起，总金额超过1023.04亿元，达到历年来最高点。

02. 2022年动力电池赛道融资：独角兽频现，种子企业追热钱

受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，锂产品市场价格及销量持续上涨，2022年成为锂电池的井喷之年。2022年截至上半年（2022.06.30），动力电池赛道共计发生融资33起，披露总金额约138.21亿元。

从获得融资企业的主要业务来看，多集中于动力电池产业链上游正负极材料、电解液以及隔膜等材料的研发，中游获得融资的动力电池研发商有欣旺达电池、恩力动力、高能时代GTC-POWER、巨湾技研、懋略科技以及卫蓝新能源等。另有专注于充电解决方案的希荻微、城满电、路华置富电子等。

从轮次上来看，其中有23笔融资集中在早期融资，占比约为70%；有三家企业IPO，分别为希荻微、腾远钴业和中一科技，其中腾远钴业IPO募资54.78亿元，占据榜首。

值得注意的是，广汽集团孵化的巨湾技研在完成A轮融资后估值近80亿元，主要做车用快充锂电池业务，现已跻身独角兽行列。除此之外，从消费锂电跨界动力电池研发的欣旺达，今年3月完成战略融资的卫蓝新能源等，均为独角兽企业。

注：表格中数据为动力电池赛道相关数据，故产业链下游剔除了新能源整车相关项目。

03. 地域分布：广东最“吸金”，江浙沪居其次

从地域上来看，动力电池赛道的投融资主要集中在东南沿海地区，其中广东最多，共578起，江苏、浙江、北京以及上海分别有325起、213起、178起和122起，排在第一梯队。湖北、安徽、湖南、山东以及江西等省份排在第二梯队。

04. 融资轮次分布：早期融资占六成，158个项目IPO

从融资轮次上来看，硕眼研究院将种子轮/天使轮、A轮以及B轮融资定义为早期融资，动力电池赛道共计发生早期融资1197起，占总数的63%。IPO共158次，挂牌新三板/新三板定增共180次。

动力电池赛道的融资情况群雄逐鹿，一轮游与独角兽并存。动力电池的发展是在新一轮汽车产业变革中摆脱合资掣肘的关键一环，在传统制造巨头带路探索的同时，产业链继续细分，以科技以及创新见长的企业呈百花齐放态势。

05. 投资机构分布：超1300个VC/PE机构入局，深创投出手最多

从投资机构情况来看，参投动力电池赛道的VC/PE投资方超过1300个，硕眼研究院节选了出手次数最多20个的投资机构制成榜单。

深创投共在动力电池赛道出手53次，遥遥领先。日前，深创投董事长倪泽望在论坛上表示“认为目前有一些确定性的投资机会，比如国家提出碳达峰、碳中和目标，所以新能源的机会，包括新能源汽车、光伏，其他一些新能源技术和项目”，暗合了公司现阶段的投资风格及策略。宁德时代、航盛锂能、昆宇电源等项目均有深创投参投。

中科创星出手19次，其中领投1次，排名第二位，中科创星专注于硬科技领域，在新能源领域的投资早于国家提出碳中和政策的时间点，自2017年开始布局电池、正负极材料、储能等领域。

易方达基金、毅达资本以及中信证券均出手17次，并列第三位。值得注意的是，宁德时代、比亚迪等巨头本着“做什么投什么”的原则，在动力电池产业链上下游均有投资布局。宁德时代出手16次，投资风格多集中于“一轮游”。

因非上市公司财务数据披露不完全，本部分硕眼研究院重点从动力电池/储能板块的上市公司入手，通过研发能力和知识产权两个角度，分析企业的“硬科技”能力。

01. 知识产权

我国在锂电池为主的动力电池领域起步较晚，除负极材料外，其他材料的专利布局都或多或少落后于欧美、日韩企业。在专利发展历程中，一方面要绕开国外的专利丛林，另一方面国内突飞猛进的动力电池企业之间竞争激烈，高速发展与诉讼纠纷并存。

1.1 专利情况：申请数量下降，授权数量攀升

硕眼研究院统计了动力电池赛道的有效专利，从数量上来看，动力电池赛道的有效专利总量超10.1万条，占所有专利总数的83.8%。从专利申请上来看，2000年以来，动力电池赛道的专利申请数量呈先增后减趋势，2018年的专利申请数量达到顶点，共1.27万件，随后申请数量逐年减少。2021年的申请数量约0.7万件。

从动力电池相关专利的授权数量来看，呈逐年攀升态势，2021年专利授权数量最高，约1.8万件，同比增长41%，增速较快。专利的申请与授权存在一定时间差，虽然相关专利申请数量暂时有所下降，总量仍然处于高位，呈现出一定的成长性。

1.2 专利类型分布：发明专利最高

从专利类型上来看，发明专利数量最多，共有6.36万件，占比达63%；实用新型专利约3.31万件，占总数的33%；外观设计专利数量较少，约0.41万件，占比约4%。

1.3 专利数量TOP20：比亚迪达2.3万件

2008年，比亚迪在燃油车市场如火如荼之时推出插电式电动车，打响了技术研发征战市场的第一枪，硕眼研究院数据显示，早布局、高投入，让比亚迪的有效专利数量遥遥领先，共2.3万件，排名首位。宁德时代则以0.47万件排名第二位。

1.4 专利纠纷：发明专利纠纷最多

随着中国动力电池产业链的崛起，在专利上一方面与欧美企业狭路相逢，另一方面国内企业竞争加剧，纠纷在所难免。动力电池赛道的专利纠纷大致分布在六个案由，其中侵害发明专利权纠纷、侵害实用新型专利权纠纷数量最多，分别有77起和63起。

从具体公司上来看，宁德时代的专利相关纠纷达11起，近期宁德时代与中创新航之间的专利之争昭示了知识产权在新能源领域的重要程度，今年5月宁德时代向法院提高专利侵权索赔金额，由原来的1.88亿元，提升至5.1亿元。本案中，宁德时代主张的专利权利涉及5件，其中发明专利3件、实用新型专利2件。除此之外，华慧能源、拓邦股份、比亚迪、的专利纠纷数量较多，分别有28起、19起和19起。

02. 研发情况

动力电池赛道作为硬科技赛道，对公司的研发创新能力要求颇高，硕眼研究院选取动力电池、储能领域的上市公司，从年报中的研发费用、研发投入资本化、费用化以及研发人员数量等指标入手，衡量板块公司的研发能力发展趋势。

2.1 研发投入加大，2021年研发费用率增长0.13个百分点

硕眼研究院选取2017年-2021年间动力电池板块的销售费用率、财务费用、管理费用率和研发费用率，分析费用率趋势。从2021年年报的总费用率来看，板块共17.81%，较上年减少1.03个百分点。其中销售费用率、财务费用、管理费用率整体呈下降趋势，研发费用率逆势增长，2021年研发费用率为5.12%，较上年增长0.13个百分点。2022年一季度的研发费用率为5.57%，继续保持增长态势。

2.2 研发投入费用化占90%，资本化金额比亚迪最高

从总费用来看，2021年动力电池板块的研发投入达754.61亿元，同比增长35%。其中费用化金额共677.47亿元，占比90%，资本化金额为77.14亿元，占比10%。从已披露资本化金额的企业来看，比亚迪最高，达26.36亿元，占总数的34%；北汽蓝谷共有资本化金额15.68亿元，排名第二位。

2.3 科研人员数量逐年增加，科技助力第二增长点

从研发人员数量来看，动力电池板块2019年以来的研发人员数量呈增长趋势，2021年板块共有研发人员数量16.06万。研发人员占员工总数的比率表现较为平稳，2021年在18.57%，较前两年变化不大。从研发人员增长率来看，呈波动增长趋势，2021年增长速度较快，同比增长14.8%。

国内的第一梯队企业如比亚迪、宁德时代等在专利情况、研发投入、PE/VC渗透等领域的表现均可圈可点，二三梯队的企业要想破局而上、拓展新的市场份额，仍然在创新能力与市场策略上需要仔细打磨。

从上半年的中报业绩预告情况来看，动力电池产业链表现亮眼。细分到产业链上下游，受终端新能源汽车以及储能行业的影响，行业对碳酸锂、氢氧化锂的需求呈跳跃式增长，锂矿价格暴涨，头部企业“吸金”，热门股天齐锂业净利润增长超百倍，实现净利润96亿元至116亿元，同比增长11,089.14%至13,420.21%；两家龙头企业表现优异，赣锋锂业预计今年上半年实现净利润72亿元至90亿元，同比增长408.24%至535.30%；盐湖股份预计今年上半年实现净利润90亿元至94亿元，同比增长325.63%至344.55%。

中游锂电池制造商承压，受原材料涨价影响，毛利率下降。由于创业板不强制披露中报业绩预告，中游电池制造商头部企业如巨头宁德时代与亿纬锂能自2020年开始不再发布中报业绩预告，国轩高科则自2021年起不发布中报业绩预告。但从宁德时代调价来看，受上游锂矿涨价挤压，电池商利润承压。

下游新能源汽车行业产销均增，中汽协数据显示，上半年市场新能源车占有率(新车销售)已达到21.6%，其中比亚迪上半年预计实现净利润28亿元至36亿元，同比增长138.59%至206.76%，长城汽车上半年预计实现净利润53亿元至59亿元，同比增长50.20%到67.20%。

新能源车销量增势强劲，推动盈利改善，一定程度上对冲了上游原材料价格上涨带来的压力。

*本报告数据来源由硕眼探企团队通过企业公开年报等信息整理，硕眼探企不对其准确性或完整性承担法律责任。其中涉及的分析内容，仅反映文章发布时的判断，仅供读者参考，不构成任何市场交易和投资建议；

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